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德银维持凤凰新媒体买入目标价上调至162美元

发布时间:2020-02-11 06:17:26 阅读: 来源:消防泵厂家

北京时间2月26日晚间消息,德意志银行今天发布研究报告,维持对凤凰新媒体(NYSE:FENG)股票的“买入”评级,并将目标股价上调至16.20美元。

以下为报告全文:

第四季度业绩超出预期,第一季度可能受季节性因素不利影响

凤凰新媒体第四季度营收为4亿元人民币,同比增长32.4%,较德意志银行预期和分析师平均预期分别高6%和7%。其中,广告业务净营收同比增长36.7%,而付费服务营收同比增长24.9%。广告主数量增加至349家,而每广告主平均营收(ARPA)同比增长25%,至80万元人民币。毛利率为4.8%,好于德意志银行的预期,这主要是由于广告业务对营收的贡献提升,带来了较低的营收分摊费用。运营利润为7100万元人民币,较德意志银行的预期高22%。非美国通用会计准则净利润为9200万元人民币,较德意志银行的预期高35%,这主要是由于较高的股票薪酬费用和政府退税。公司管理层预计,2014年第一季度的总营收将为3.4亿至3.51亿元人民币,环比下降12%至15%,广告业务净营收为2.3亿至2.35亿元人民币,付费服务营收为1.1亿至1.16亿元人民币。这一下降主要是由于中国春节假期的影响。

广告业务发展势头持续

第四季度,门户业务仍是最大的营收增长动力。我们同时看见,视频和移动广告营收也出现大幅增长。汽车仍是最大的垂直频道,该季度占广告业务总营收的32%。我们预计,酒类、房地产和金融等行业广告主2014年将更加活跃,并有着较大的广告预算潜力。公司管理层希望与广告主合作提供汇聚的平台和一站式解决方案。我们预计,2014年,广告业务营收的强劲增长仍将继续。

广告价格和广告位的增长

1月份,凤凰新媒体将广告价格上调了15%。我们预计,该公司将于7月份进行另一次涨价,使2014年的总涨价幅度达到15%至20%。目前,凤凰新媒体广告的千次展示成本(CPM)相对于同行业公司存在30%的折价,在涨价后这一折价仍将存在。我们认为,新增的广告位将带来巨大的增长潜力。通过与房地产中介共建的合资公司,凤凰新媒体门户网站推出了房地产频道。我们预计,2014年凤凰新媒体将围绕食品、旅行和母婴提供更多内容,从而带来更大的流量。

上调目标价至16.2美元

我们将凤凰新媒体2014、2015和2016财年的净利润预期分别上调10%、5%和7%,以反映广告营收强劲的增长势头。因此,我们将凤凰新媒体的目标股价上调至16.2美元。其中市盈增长比(PEG)为0.9倍,2014年非美国通用会计准则每股收益预期为0.74美元,2014至2016年的年复合增长率为24%。目标价相当于2014年前瞻市盈率22倍。我们认为,0.9倍的PEG是合理的,处于中国门户网站公司估值的中间水平。维持“买入”评级。关键风险包括:宏观经济,视频和移动业务的商业化。

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